紀念姐姐離世十二週年
記得在2000年科網熱潮的時候，我和姐姐都有不同程度的投入，希望在新的互聯網商業模式中，大顯身手。現在回想，2000年的那次科網熱潮是建基於不成熟的科技土壤之上，是一場泡沫。泡沫爆破後，大家都十分失落，希望找尋新的機會，再戰江湖。
剛巧在2001年，收到一個消息，我有兩位舊同事，早前辭職離開公司，到英國劍橋大學進修。在取得博士學位之後，兩人都加入了內地的「平安保險」，出任高層管理工作。後來，「平安保險」更獲匯控HSBC入股，和在香港聯合交易所上市，這些消息令我頭腦發熱，認為是機會來了，要重錘出擊買入有關股票。
姐姐對股票投資一向比較謹慎，她特別找來一些外國財經雜誌中，看淡中國前景的文章給我看，要我冷靜冷靜。
2007年姐姐離開我們之後，每次我對前景看得很好時，都會找些負面看法的文章，平衡一下。後來 YouTube 興起，我便由看文章改為看 YouTube。其中比較有名的中國大淡友，是 Jim Chanos。他的對沖基金，長時間看淡中國。
在他的 YouTube video 中， Jim 說在 2008 金融海嘯之後，他們的分析團隊收集中國的地產數據，發現全中國在建和計劃建造的大樓，總面積竟然高達 56 億平方公尺，即約 600 億平方呎。其中，住宅和寫字樓各佔一半。亦即是說， 300 億平方呎的住宅和300 億平方呎的寫字樓，正在或正計劃在中國不同省市興建。
Jim 認為，300 億平方呎的寫字樓如果分給 13 億中國人，每個中國人可得 23 平方呎，大約是5呎 x 5呎 的面積。寫字樓的供應竟然足夠每一個中國人，不論是男女或老少，都可分得5呎 x 5呎 的面積，這一定是地產泡沫，這泡沫太大了，一定會爆破。地產泡沫爆破後，中國經濟一定崩潰，所以他沽空中國。
看了他的 video 後，便馬上問在深圳持有寫字樓物業的朋友，了解深圳寫字樓的市道。答案是他的寫字樓全部租出，沒有空置；續租時，租金有向上調整。我又翻查在香港上市的「匯賢產業信託」 (87001.HK) 和 「越秀房產信託基金 」(0405.HK) 的業績，她們分別擁有北京和廣州的寫字樓物業。在她們的多年業績報告中，北京和廣州兩地的寫字樓，租金收入穩步上升，空置率不高，沒有供應過多的跡象。
在後來 2017 年的 YouTube video : ( The China Bubble: Jim Chanos & Kyle Bass ) 中， Jim 仍然重覆中國地產泡沫這一觀點。但到了 2018 年，他似乎失去了沽空中國的興趣。他近來的沽空的對象，已改為是非多多的 Elon Musk 所創辦的電動車 Telsa 了。
由於中國經濟，並沒有如 Jim 的估計，出現泡沫爆破，系統性崩潰，有很多網民便大罵 Jim 胡說八道，害人不淺。
我不認為 Jim 是胡說八道，他有他的道理邏輯。我們應該冷靜分析 Jim 的中國經濟泡沫爆破論，看看泡沫爆破預測落空的原因：
我是小投資者，沒有研究團隊，不可能有甚麼真知灼見。但我亦不會因為要逃避風險，而不投資高增長的國內市場。我的信念是：「投資者不應逃避風險，投資者只應分散風險。」
在姐姐離世這十二年裡，我一直控制投資組合內的「國內金融類股票」大約在兩成左右，以分散風險。在另一方面，和姐姐當年的習慣一樣，經常看看睇淡中國的評論，使自己對「國內金融類股票」，常懷警惕的心。
剛巧在2001年，收到一個消息，我有兩位舊同事，早前辭職離開公司，到英國劍橋大學進修。在取得博士學位之後，兩人都加入了內地的「平安保險」，出任高層管理工作。後來，「平安保險」更獲匯控HSBC入股，和在香港聯合交易所上市，這些消息令我頭腦發熱，認為是機會來了，要重錘出擊買入有關股票。
姐姐對股票投資一向比較謹慎，她特別找來一些外國財經雜誌中，看淡中國前景的文章給我看，要我冷靜冷靜。
2007年姐姐離開我們之後，每次我對前景看得很好時，都會找些負面看法的文章，平衡一下。後來 YouTube 興起，我便由看文章改為看 YouTube。其中比較有名的中國大淡友，是 Jim Chanos。他的對沖基金，長時間看淡中國。
在他的 YouTube video 中， Jim 說在 2008 金融海嘯之後，他們的分析團隊收集中國的地產數據，發現全中國在建和計劃建造的大樓，總面積竟然高達 56 億平方公尺，即約 600 億平方呎。其中，住宅和寫字樓各佔一半。亦即是說， 300 億平方呎的住宅和300 億平方呎的寫字樓，正在或正計劃在中國不同省市興建。
Jim 認為，300 億平方呎的寫字樓如果分給 13 億中國人，每個中國人可得 23 平方呎，大約是5呎 x 5呎 的面積。寫字樓的供應竟然足夠每一個中國人，不論是男女或老少，都可分得5呎 x 5呎 的面積，這一定是地產泡沫，這泡沫太大了，一定會爆破。地產泡沫爆破後，中國經濟一定崩潰，所以他沽空中國。
看了他的 video 後，便馬上問在深圳持有寫字樓物業的朋友，了解深圳寫字樓的市道。答案是他的寫字樓全部租出，沒有空置；續租時，租金有向上調整。我又翻查在香港上市的「匯賢產業信託」 (87001.HK) 和 「越秀房產信託基金 」(0405.HK) 的業績，她們分別擁有北京和廣州的寫字樓物業。在她們的多年業績報告中，北京和廣州兩地的寫字樓，租金收入穩步上升，空置率不高，沒有供應過多的跡象。
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| 時代雜誌曾以「中國泡沫 」為封面 |
在後來 2017 年的 YouTube video : ( The China Bubble: Jim Chanos & Kyle Bass ) 中， Jim 仍然重覆中國地產泡沫這一觀點。但到了 2018 年，他似乎失去了沽空中國的興趣。他近來的沽空的對象，已改為是非多多的 Elon Musk 所創辦的電動車 Telsa 了。
由於中國經濟，並沒有如 Jim 的估計，出現泡沫爆破，系統性崩潰，有很多網民便大罵 Jim 胡說八道，害人不淺。
我不認為 Jim 是胡說八道，他有他的道理邏輯。我們應該冷靜分析 Jim 的中國經濟泡沫爆破論，看看泡沫爆破預測落空的原因：
- 可能原因一，外國研究團隊不懂國情： Jim 說他的研究團隊，收集從各方面的資料，而得出「中國在建和計劃興建的大樓，總面積竟然高達 56 億平方公尺」這個數字。我估計，Jim 的研究團隊，是從各省市政府的公開文件，和各大企業的公開報告中提到的建設目標，加總而成。但是，各省市政府的領導，和各大企業的頭頭，都是高瞻遠矚的人士，他們愛說一些鼓舞人心的說話。因此，他們提及的建設大樓數字，可能只是個願景，去到實際層面，要打了不少折扣。外國研究團隊不懂國情，把有關數字大大高估了。
- 可能原因二，中國地產泡沫會爆破，但時辰未到：中國有沒有地產泡沫，這是一個投資界爭論已久的問題，有人認為過去十多年，樓價以倍數上升，一定是泡沫；持相反意見的人認為，中國人的工資，在過去十多年，也是以倍數上升。工資上升了，供樓能力提高了，樓價高也沒問題。
- 可能原因三，中國金融系統其實早已出事，但外人不知道：地產發展需要大量資本，地產泡沫爆破很容易引發金融系統問題，2008年的金融海嘯便是個例子。在過去十多年，西方投資界常常提起中國的「 地方政府債務」，「影子銀行 」，「僵屍企業」......等等話題，都能引起投資市場的波動，但中國卻沒有出現金融系統崩潰的情況。有人認為，中國金融系統其實早已出事，但由於國內資訊不能自由流通，再加上有關當局隱瞞，所以外人不知道云云。
我是小投資者，沒有研究團隊，不可能有甚麼真知灼見。但我亦不會因為要逃避風險，而不投資高增長的國內市場。我的信念是：「投資者不應逃避風險，投資者只應分散風險。」
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| 自2004年上市以來，平安保險(2318.hk)的總回報(Total Return)是二十倍，資料來源 webb-site.com |
在姐姐離世這十二年裡，我一直控制投資組合內的「國內金融類股票」大約在兩成左右，以分散風險。在另一方面，和姐姐當年的習慣一樣，經常看看睇淡中國的評論，使自己對「國內金融類股票」，常懷警惕的心。
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